中信证券:异日半导体产业发展答开门迎客 避免大炼芯片
发布时间:2020-09-16

  来源 中信证券(走情600030,诊股)

  中央不悦目点

  全球和国内半导体产业今年以来的转折。

  近期产业趋势:2020H1,全球半导体出售额2082亿美元,同比 6.77%,中国半导体出售额714亿美元,同 比 5.47%,全球占比35.52%。受疫情影响,产业苏醒有所放缓。

  国内外产业环境:上半年中美争端不息,美对华为芯片制裁不息添码,亦对华科技其他周围施添制裁。

  国内自给率方面:集成电路进口金额近五年超原油。如今中国集成电路制造自给率约16%,自给率尚且不高。展望国内产值异日5年内保持17%旁边的复吻合添速,自给率在2024年有看超过20%。

  国内产业政策:对集成电路偏重度进一步升迁,升级财税政策,竖立集成电路优等学科并开展强基计划,后续有看将第三代半导体纳入“十四五”规划。

  产业大基金方面:大基金一期投向制造、设计、封测、设备原料等产业链各环节投资比重别离是63%、20% 、10%、7%。大基金二期2000亿元周围,自2020年最先投资,上半年已有中芯国际(走情688981,诊股)、紫光展锐等重点项如今开展。

  地方建厂方面:如今国内12英寸晶圆厂产能约67万片/月,展望2021岁暮将超过100万片/月。国内二三梯队产线建设较众,片面存在过剩能够,建厂潮响答带动设备需要。

  资本市场方面:优等市场投融资踊跃,2020H1集成电路周围投融资营业67首,营业总金额359.47亿元;二级市场鼓励上市,2019年7月科创板竖立以来,半导体板块上市公司19家,吻合计实际募资801.75亿元。二级市场外现有所摇曳,总体保持膨胀趋势。

  国内半导体产业三个中央题目

  中美半导体产业对比:中美上市公司市值相差6.6倍,营收相差13.8倍,净收好相差51.9倍。在吾们选取的标的周围内,A股市场半导体公司以前四年平均70倍PE(以前PE),美股半导体公司平均约20倍。估值程度迥异映射发展阶段分歧。中国一二级资本市场相对于海外市场均存在估值溢价,有利于国内成为科技创业和投资炎土。中美产业平均薪酬相差3倍旁边,中国半导体产业如今的工程师盈余显明。

  华为制裁事件:美国对华为制裁分三步添码,从华为采购,到指向华为海思定制芯片,再到周详封堵。华为以“囤货 切换”答对。短期哀不悦目情况下,华为产业链公司能够通过客户切换过程;笑不悦目情况下,华为产品生产仍可一连,对供答链冲击影响幼。永远均利于国内产业发展。

  制造内循环的能够性和需要性:中芯国际与台积电产能相差5倍,营收10倍,台积电先辈制程在全球处于80%份额的垄断地位;存储器挺进相对快捷。设备方面任重道远,国内晶圆厂制造设备中美国厂商约占50%,日本厂商20~30%,国产化设备率10%旁边。原料方面片面突破,国内晶圆厂半导体原料供答商中日本厂商占30%,美国厂商占20%。国产化率在20%~30%。对于异日产业发展,吾们认为答当“开门迎客”,“务实求是”,“避免大炼芯片”,“哺育为本、尊重从业、鼓励国产”。

  投资提出:

  轻资产设计公司:关注5G、射频、云端、AIoT周围。澜首科技(走情688008,诊股)、斯达半导(走情603290,诊股)、芯原股份(走情688521,诊股)、睿创微纳(走情688002,诊股)、卓胜微(走情300782,诊股)、韦尔股份(走情603501,诊股)、兆易创新(走情603986,诊股)等。 重资产配套公司:龙头公司自上而下受好。北方华创(走情002371,诊股)、中微公司(走情688012,诊股)、盛美股份、华峰测控(走情688200,诊股)、沪硅产业(走情688126,诊股)、华润微(走情688396,诊股)、长电科技(走情600584,诊股)、通富微电(走情002156,诊股)等。

  风险因素:全球宏不悦目经济矮迷风险;疫情不息蔓延;中国宏不悦目经济添长不达预期风险;国际贸易冲突不息添剧风险;5G挺进不敷预期风险等。